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晨会纪要
钢材、铁矿石晨会纪要10.13
2020年11月25日 16:38

钢材:库存产量居高难下,需求决定价格方向


供应方面:今年我国粗钢产量持续维持高位,出口减少、进口增加带来净出口大幅减少,国内市场资源供应压力加大。1-8月份粗钢产量同比增加2402万吨,粗钢净出口同比减少2345万吨,国内粗钢资源供应量大幅增加4747万吨。四季度尽管存在环保限产加码,进口钢材资源减少等利好因素,但全年粗钢资源供应量同比增加或将超过7000万吨,供应端对价格的压制影响持续较大。

需求方面:二季度以来信贷及汽车产销、挖掘机、重卡销量数据都超出预期,地产、基建稳步复苏,二季度钢材需求表现持续旺盛,但三季度受高温、雨季及地产调控等因素影响,需求表现不及预期。在地产赶工及基建发力的带动下,四季度前半段需求有望加快释放,但后半段市场将面临传统消费淡季,需求释放将明显减弱。

库存方面:二季度市场库存消化较为理想,三季度消化不及预期,尤其是9月库存消化幅度令市场产生巨大的预期差。目前大品种总库存同比增加605万吨,其中螺纹总库存同比增加465万吨,热卷总库存同比增加87万吨。今年市场将带着高库存进入冬储已相对确定,一旦投机需求趋弱,高库存对价格仍将形成抑制影响。

政策方面:当前货币政策已基本回归常态化,甚至边际有所收紧,房地产调控持续加码,宏观政策端对钢价驱动减弱。不过产业政策端的秋冬季限产以及质量检查、产能置换新规等,对钢价仍将形成阶段利多。

价格方面:四季度尽管有环保限产扰动,但今年高产量、高库存已成为常态,终端及投机需求的释放节奏,以及宏观、产业政策端的变化,或将决定钢材价格的运行方向。我们认为四季度前半段在需求阶段发力的情况下,价格仍有向上驱动,但下半段随着需求减弱,钢价下行压力将会明显加大,预计四季度螺纹、热卷盘面主流波动区间在3400-3800元/吨,对节奏的把握或将重于趋势。



铁矿石:供需边际逐渐走弱,四季度铁矿石价格或将从高位回落


价格方面,三季度铁矿石盘面价格大幅上涨,i2101合约环比二季度末上涨138.5元/吨,期间达到高点874元/吨。现货方面价格全线上涨,但涨幅不一,中低品涨幅较大,球团及块矿涨幅相对较小。主力合约从i2009切换至i2101后,基差一直处于较高水平。

供应方面,三季度澳巴合计发运量29960万吨,环比二季度增加296万吨,其中主要增量来自于巴西发货增加。三季度巴西累计发货8987万吨,环比增加1581万吨;澳洲累积发货20973万吨,环比减少1296万吨。值得注意的是,8、9月份巴西出口中国铁矿石比例大幅增加,绝对量创屡创新高,9月单月巴西出口中国铁矿石数量达3189万吨,同比增加37%。澳洲方面:7、8月份出口中国铁矿石绝对数量和比例都有所下降。三季度国内港口铁矿石到港数量也表现出一定增幅,环比二季度增加240万吨/周。

需求方面,三季度钢厂高炉开工率及产能利用率从高位回落,截止10月2日,高炉开工率68.09%,自8月14日连续下滑7周。相应的日均铁水产量从高点253.3万吨/天,下降7周后达到247.65万吨/天,但绝对值与往年相比,依然处于较高位置。随着北方限产政策加严,日均铁水产量或将进一步下滑。

库存方面,10月2日,45港总库存达11907万吨,环比7月3日增加1098万吨。其中澳矿库存依然低位徘徊,巴西矿库存持续增加将近4个月。由于8、9月份巴西出口中国铁矿石数量大幅增加,四季度港口库存或将继续增加,尤其是巴西矿库存。

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