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晨会纪要
玉米、淀粉、生猪、豆类、鸡蛋晨会纪要11.4
2020年11月25日 16:38

玉米、淀粉:美玉米恢复走强 国内减仓调整


1、外盘:收割进度慢于预期,美玉米恢复走强。美玉米收割进度慢于预期,美分析机构下调美玉米单产及总产预期,市场预期新年度大豆播种面积增加,玉米面积缩减,美玉米期价震荡上行。

2、国内:北港及产区玉米收购报价小幅下调,玉米期价承压下行。光大产区调研数据显示,目前吉林玉米收割完成,玉米销售进度接近1成。11月产区玉米上市进度增加,玉米市场供应压力逐步增大。产区玉米价格阶段性调整,利于新玉米上市,且价格下跌后贸易商分歧情绪加大,利于玉米现货价格阶段性调整,但下游深加工、饲料企业刚性需求仍较稳定,玉米价格大幅调整的空间会比较有限。

3、期货:本周玉米1月合约减仓调整,高位回落后,价格进入阶段性休整期。技术上,玉米1月合约短期进入调整周期,暂轻仓短线操作。中线操作,可等待调整结束后入市。



鸡蛋:成本支撑 现货延续小幅上涨


1、鸡蛋供需仍较为宽松,但受到饲料成本增加的支撑,鸡蛋现货价格小幅上涨。11月3日,全国平均鸡蛋价格3.41元/斤,环比上周二上涨0.09元/斤。

2、卓创公布数据显示,10月全国蛋鸡存栏12.654亿,环比延续小幅下降。鸡龄结构中,在产蛋鸡存栏占比76.62%;待淘鸡占比9.83%;后备鸡占比13.55%。在产蛋鸡存栏增加,叠加产蛋率随着天气转凉而增加,短期供给压力仍较大。10月30日,卓创公布的周度老鸡淘汰1751万只,环比小幅增加;但短期老鸡淘汰不积极。饲料成本增加,养殖户补栏意愿下降。10月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏2275万只,环比9月出现大幅下降。若未来育雏鸡补栏延续低位运行,在产蛋鸡存栏或将缓慢下降,过剩产能将被逐渐淘汰。

3、短期需求较为稳定;在新冠疫情稳定的情况下,元旦前需求将出现季节性增加。但食品加工企业需求或将低于历史同期。

4、在产蛋鸡存栏环比增加;叠加产蛋率逐渐恢复,短期鸡蛋供给压力较大。预计短期现货弱势震荡概率大。饲料成本增加,养殖单位补栏意愿下降,育雏鸡补栏持续下降,对应未来新增开产量下降。随着新增开产的逐渐下降,过剩产能将缓慢淘汰。中长期鸡蛋现货价格或将得到提振;但另一方面,随着市场生猪供应的趋势性增加,未来猪价大概率趋势性缓跌,对鸡蛋现货价格或将形成一定利空。操作建议,日内短线交易,关注现货价格走势。



生猪:出栏节奏放缓 猪价小幅反弹


1、本周生猪出栏节奏放缓,猪价小幅反弹。卓创数据显示,11月3日,全国各省三元生猪平均价格为15.07元/斤,较上周二上涨0.51元/斤。

2、据国家统计局网站10月19日消息,三季度末,生猪存栏37039万头,同比增长20.7%;其中,能繁殖母猪存栏3822万头,增长28.0%。卓创数据显示,9月能繁母猪存栏环比增长5.6%;涌溢数据显示,9月能繁母猪存栏量环比增长2.42%。各渠道统计的生猪产能恢复趋势不变。短期生猪存栏仍未完全恢复,且恢复情况不及市场预期。本周养殖企业出栏进度放缓,市场生猪供给小幅下降。此前规模养殖企业集中出栏,一定程度透支未来生猪出栏,预计年底前生猪出栏或将出现断档。届时储备冻肉的投放,或将弥补部分生猪供应缺口。随着产能逐渐恢复,中长期来看,生猪存栏将延续趋势性增加。

3、短期需求较为稳定,10月30日,卓创公布的屠宰企业开机率18.04%。冬至节气后,需求将得到有效提振。随着未来产能释放,市场生猪价格的回落将一定程度增加市场终端消费。

4、养殖单位放缓出栏进度,短期市场生猪供应有所下降;天气逐渐转凉,猪肉终端需求有所增加。同时,前期规模养殖企业集中出栏,透支生猪出栏,预计短期猪价偏强运行概率较大。中长期来看,生猪产能恢复趋势不变,长期猪价已进入下行通道,但受到成本增加等方面影响,猪价缓跌概率大。关注猪瘟疫情进展以及对生猪存栏恢复进度的影响。



豆类:豆类基本面良好 等待宏观明朗


1、基本面方面,美豆强势基础没有发生改变,包括美豆出口唯一性+中美协议执行美豆出口有保障+库存消费比下降等。但是美自身驱动的题材进入尾声,后期美库存消费比能否继续下降或影响下降幅度的驱动来自于南美市场。随着产区降雨,南美大豆播种进度有所恢复,气象展望前景一般,后期播种或不太顺利,但这对大豆产量影响最多下调200-300万吨。而关键看大豆生长关键期,时间窗口在12月-明年2月。因此,11月来说美豆题材相对真

空,缺乏核心亮点题材。国内方面,畜禽养殖存栏增加,饲料需求继续放量,供给充裕,大供给大需求格局有望持续。部分地区部分养殖户有下调蛋白添加比例的冲动,但杂粕少,对豆粕冲击有限。此外,10月中下旬开始中国豆粕出口的节奏明显加快,也支撑市场。11月以后,1月合约逻辑将从预期转向现实,主力资金将逐渐。

2、国内大豆进口成本高企,豆类产品获得成本支撑。大豆周度压榨量恢复到200多万吨,但豆油商业库存累库偏慢,11月份,随着气温下降,北方华东地区的棕油需求将转向到豆油,那么意味着豆油累库将更难,偏低库存将持续到年底。棕油方面,马来产量不及预期,因劳动力紧张+产区降雨+疫情影响开工,马来库存预计累库缓慢,甚至提前转

到降库存中。印尼产量无问题,为了弥补生物柴油推广需要的资金,市场预计印尼或上调出口关税。印度方面,正在考虑下调植物油进口关税并扩大进口。总的来说,棕油产地有利多题材,将继续支撑国际油价。国内方面,棕油库存恢复慢,11月预期到港量高,关注实际到港情况,关注库存累库情况。菜油方面,本月底市场传言国企收储菜油,引发菜油价格强势。孟晚舟最新听证会取得紧张,市场对中加关系预期改变,菜油领头格局或难以持续。总的来说,油脂基本面偏多题材多,油脂高位偏强预期。随着宏观明朗,油脂价格维持乐观预期。品种棕油,合约1月为主。

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