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交易内参
光大期货交易内参20201112
2020年11月24日 11:42

金融类

股指

昨日指数多数收跌,创业板指跌幅相对较大,电子与汽车行业跌幅相对较大,建筑材料与采掘行业涨幅相对较大。消息面,隔夜欧洲市场连续收涨,美股涨跌不一,道指收跌,纳指收涨。三季报披露结束,从行业来看电子、电气设备、军工等泛科技行业与建材、机械等周期行业盈利相对更好,短期资金或将在这些三季报表现较好的行业中做出选择,值得密切关注,近期各类不确定性因素落地将带动资金风偏回暖。整体而言四季度较三季度有望边际改善,整体而言四季度指数有望突破七月份高点,但大部分时间仍将以结构性行情为主;在周一大幅拉涨后沪深300已突破七月份高点位置,其他指数也已临近,近两日市场缩量回调,短期成交量维持高位是指数进一步上行的重要前提,我们认为后续资金力度相对有限,指数突破前高后将呈震荡走势。

国债

昨日国债期货早盘窄幅偏强震荡,临近午盘跳水转跌,尾盘小幅收跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.06%收于97.92元。央行进行1500亿元7天期逆回购操作,大多数期限资金利率小幅上行,资金面仍偏紧。早盘央行净投放后期债窄幅震荡,临近午盘国债一级市场配置需求一般,低于市场预期,期债跳水走弱,盘末金融数据略低于预期,继续关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动和三季度货币政策执行报告等。隔夜美债收益率变动0bp收于0.962%,今日国债期货可能高开。

贵金属

隔夜外盘黄金震荡偏弱。新冠疫苗有效率超预期,市场预期美联储宽松的货币政策走到了尽头,投资者给予风险资产溢价和撤离避险资产,站在黄金的角度市场在预期利率的抬升,从美10年期国债走势也可以看出这点。不过,从美联储官员的表态可以看出,宽松政策短期难以有效推出,且随着经济的发展,通胀预期势必仍会抬升,因此短期的利率抬升预期致使黄金走弱和中长期通胀抬升预期支撑黄金价格走高并不矛盾,建议投资者仍采取逢低吸纳的策略。

有色金属类

隔夜镍震荡走高。随着不锈钢库存重回降库,市场再度给予镍一定溢价。但如笔者此前所讲,不锈钢产量到“顶”带来镍需求预期“顶”,价格也就很难看到更高的预期,特别是市场存在流动性收紧预期下。未来两到三个月,到明年春节前后,不锈钢产量或从目前的高产量逐渐下降至今年6月份偏低水平,在不考虑镍供应超预期下滑下,镍将出现供过于求的预期,对价格而言不言而喻,寻找高抛点将成为投资者主要思考点,结合宏观情况11月中旬左右或成为价格的分水岭。最后,从近两个交易日表现来看,因为有矿源短缺以及偏低库存等因素,极易被资金所利用,也成为做空最大的考量因素,投资者需做好仓位的管理。

隔夜铝震荡走高。外围市场风险偏好提升,也一度抬升有色价格。近期公布的国内铝社会库存再次去库,显示消费的韧性,从表观消费来看电解铝需求仍表现较好,也给近月做空带来一定压力。不过,四季度至春节前后基本面供过于求预期呈现常态化,累库预期成为价格继续抬升最大的压力,不确定性就在于宏观因素以及所引导的市场情绪,比如拜登赢得大选市场预期刺激政策将很快出台。但投资者也不要一厢情愿,拜登政策影响仍然在于中长期,短期投资者仍需回到当前至春节前后的基本面以及二次疫情预期上。操作上,建议单边投资者观望或短线为主,冶炼企业可择机加大套保量。

LME昨日下跌0.36%至18300美元/吨,沪锡2101合约夜盘收于145780元/吨,下跌0.03%。8/9月锡矿进口数量大幅下滑证实了缅甸矿区生产存在较大问题,10月因疫情和海关通关速度影响,预计进口量或将持平于上月。而连续三个月的锡矿进口量大跌最终也要由冶炼端降加工费来缓和供需缺口问题。在消费仍保持强劲与供给有减少预期下,价格区间仍有望再向上抬一个区间范围,建议仍可以在价格回调时逢低买入。

LME锌昨日下跌0.94%至2628美元/吨,沪锌2012合约夜盘下跌1.43%收于19920元/吨。在经历两天的上涨行情后市场情绪开始缓和,风偏有所下降,开始获利了结。当前锌基本面存在多空两方面的矛盾,一方面价格受到加工费支撑较强,矿端矛盾仍有发酵空间,成为价格绝对的托底支撑。另一方面冶炼厂供给确定性仍在,锌锭供给宽松。虽然近期进口窗口关闭但是国外库存处在高位,需求外弱内强格局短期内难以改变,LME累积库存仍需要国内消化。宏观来看,国内货币政策已经转为以稳货币为主,虽然在全球宽松下国内收紧预期不强,但是再度转向上半年的全面宽松的可能性亦不大。在下有加工费支撑,上有需求转弱预期下价格震荡为主。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面高位震荡,截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3843元/吨,较上一交易日收盘价格上涨17元/吨,涨幅为0.44%。现货价格基本平稳,成交维持低位,唐山地区钢坯价格持平为3580元/吨,杭州市场中天资源价格维持在4120元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为19.62万吨。昨日找钢网公布数据,本周建材社库409.3万吨,环比下降52.68万吨;厂库254.24万吨,环比下降29.68万吨;产量440.88万吨,环比下降2.2万吨。产量继续下降,总库存维持较快下降,降幅与上周基本相当。10月金融机构新增人民币贷款6898亿元,同比多增285亿元,社会融资规模增量为1.42万亿元,比上年同期多5493亿元,增幅超过60%。社融数据基本符合预期,新增人民币贷款数据不及预期。预计短期螺纹盘面高位震荡为主。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101偏强运行,收盘于838元/吨,较上一日收盘价上涨12.5元/吨,上涨幅度为1.51%,持仓增加17308手。港口现货成交量小幅回升,全天成交量137万吨,较上一日增加6万吨。现货价格普遍上涨,日照港PB粉价格上涨10元/吨至870元/吨,金布巴粉价格上涨10元/吨至844元/吨。普氏铁矿石62%指数上涨1.6美元至124.9美元,月均119.99美元。据点钢网统计(11/05-11/11):北方六港库共计7476.3万吨,环比减少43.67万吨,其中贸易矿占比73.62%,非贸易矿占比26.38%。分品种看,中高品粉矿累库,低品粉矿、球团降库,六港MNPJ继续去库。今日发运量大降、港口库存小幅去库,叠加成材消费及去库表现都比较良好,对于盘面价格有提振作用。预计短期内铁矿石价格震荡运行。

焦煤

昨日,焦煤主力合约大幅上行,截止日盘,JM2101合约报收1354.5元/吨,较上一交易日收盘上涨46.5元/吨,持仓10.4万手。由于山西朔州一煤矿出现透水事故影响,煤矿安全检查继续趋严,部分煤矿收到关停检查通知。在此影响下,盘面大幅上涨。临近年末,煤矿多保安全生产为主。进口端部分港口焦煤卸船及通关难度依然较大。后期关注进口政策变化。同时有市场消息称蒙古司机出现新冠疫情,或影响蒙煤通关。供应端扰动,盘面上行。需求方面,目前虽然高利润刺激下焦化厂开工率较高,但临近年底,部分地区仍有去产能预期。后期来看,虽然终端需求有走弱可能,同时仍有焦化去产能情况,但整体需求尚可,同时年末仍有补库需求,供应问题影响,焦煤或震荡偏强走势。

焦炭

昨日,焦炭主力合约震荡走势。截止日盘,J2101合约报收 2420元/吨,较上一交易日收盘价下跌0.5元/吨,持仓16.1万手。现货方面,焦炭第七轮提涨。目前焦化厂心态仍然偏强。今年焦化产能缩减较大。但是截止生铁产量同比增加。因此在焦化产能减少情况下需求增加,推动焦炭上涨。后期来看,山西仍有去产能任务,同时后期河南也有去产能政策。钢厂补库中,整体库存较低,港口库存继续下降,贸易商报价上涨,港口可售资源紧张。后期焦化产能变化不确定性较大,产能退出和新建产能投放有时间差。同时焦煤上涨也有支撑。短期盘面已体现上涨预期,短期震荡为主。

动力煤

港口库存持续低位,并未因为产量增加而累积库存,目前煤价平稳,5500大卡主流报价610~615元/吨。市场情绪平缓,保供力度较大,短期现货市场价格上冲难度加大,反弹高度受限,后期关注日耗情况。冬季来临后天气问题易引发短期波动。盘面1月合约波动区间缩窄,受宏观气氛带动,跃跃欲试,短期尝试上行,但预计高度有限。

能源化工类

原油

周三油价冲高回落,其中WTI12月合约收盘上涨0.09美元至41.45美元/桶,涨幅为0.22%。布伦特1月合约收盘上涨0.19美元至43.80美元/桶,涨幅为0.44%。

SC2012以251.0元/桶收盘,下跌0.5元/桶,跌幅0.20%。市场消息方面,欧佩克+的谈判焦点将是把原油增产推迟3-6个月。OPEC+下次会议将于11月30日与12月1日举行。分析人士称,各国通过收紧行动限制来应对新增病例数飙升,意味着OPEC及其盟友在通过降低减产力度来增加供应方面有些犹豫不决。随着全球疫情防控措施的回归打击燃料需求,OPEC再度下调未来一年该组织需要供应的原油量预测。OPEC预计2020年全球原油需求为9001万桶/日,前值为9029万桶/日。并将2021年全球原油需求预测下调60万桶/日。欧美疫情仍在蔓延,数据上来看,截至北京时间11日7时25分,全球新冠确诊病例达51318353例,死亡病例为1269507例。美国是全球疫情最严重的国家,确诊病例达10230770例,死亡病例为239521例。由疫苗研发信息带来的油价向上的驱动已进入尾端,尤其是在布油阶段性冲破45美元关口之后,我们认为后续油价或震荡偏弱。

燃料油

周三,上期所燃料油主力合约FU2101收涨0.67%,报1806元/吨;LU2101收涨2.97%,报2355元/吨。本周受到疫苗消息提振,原油端带动燃料油价格持续上涨,叠加稳定的高硫需求,新加坡380CST高硫燃料油现货贴水创下9个月来新高6.49美元/吨,而前期由于巴基斯坦买兴而涨幅明显的高硫180燃料油现货贴水则保持在2美元/吨左右。国内方面,近期LU涨幅明显高于FU涨幅,基本面并无明显驱动,或主要由于前期LU处于历史低位,因而上行空间相比FU较大。近期FU仓单注销速度明显放缓,根据数据显示,前期注销的大部分仓单并未完全流往新加坡,或仍以库存的形式存在,并且本月国内仍从新加坡进口了12万吨燃料油,随着FU主力合约FU2101离交割时间逐渐接近,FU的库存压力或将逐渐开始显现。低硫方面,供应趋紧,但仍存在柴油端的拖累以及疫情对于需求的压制。

橡胶

昨日天胶止跌反弹,截止日盘收盘RU01合约上涨225元至14145元/吨,NR01合约上涨255元至10610元/吨。据隆众资讯统计,截止11月8日,青岛保税区库存11.95万吨,周环比持平;区外库存68.66万吨,周环比下降1.26万吨;合计库存80.61万吨,降1.26万吨。当前来看,针对RU01合约操作告一段落,经过近期大幅下跌之后,预计短期盘面趋于震荡整理走势。但长期来看,RU交割品回补量有限,需求端轮胎开工维持高位,成品库存延续下降趋势,基本面偏强格局对盘面形成支撑,维持长期看涨预期。

沥青

昨日沥青窄幅震荡,截止夜盘收盘主力合约2012收于2258元/吨,较前一交易日上涨8元/吨。本周25家样本沥青厂家库存为73.1万吨,环比增加1.5%,同比增加5.7%。33家社会库库存为63.79万吨,环比下降8.98%,同比增加67.82%。当前沥青市场依旧延续供应充足的状态,10月沥青产量344.5万吨,环比持平,同比大增29%。供应端11月排产环比小跌,同比大增,炼厂开工维持高位。需求端随着北方气温逐渐走低终端需求减弱。基本面偏空对盘面行程压制,沥青反弹力度有限。

乙二醇

昨日乙二醇内盘价格3757元/吨,较前一交易日涨30元/吨。辉瑞疫苗研发带来的利好消息仍在发酵,油价重心继续上移,能化品种成本端有所提振。基本面来看,乙二醇港口库存延续去化,截止到本周一华东主港地区MEG港口库存约116.4万吨,环比上期减少0.6万吨。11月受海外市场供应偏少影响,乙二醇虽仍处于去库存阶段,然国内供应增量逐步体现,12月开始乙二醇供需将逐渐由去库转向平衡,后期乙二醇价格表现仍然难有很大起色。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格8200元/吨,较前一交易日持平;华北LLDPE价格7350元/吨,较前一交易日持平。辉瑞疫苗研发带来的利好消息仍在发酵,油价重心继续上移,能化品种成本端有所提振。基本面来看,石化库存仍处低位,市场部分标品货源仍显紧俏,聚烯烃供需矛盾未见显现,短期市场存在支撑。

甲醇

周初国内甲醇市场延续偏强行情,内地新价继续推涨,且西北新价大幅调涨后维持停售状态,上游装置恢复不及预期,短期上游推涨带动下预计各内地市场延续偏强趋势。港口方面,昨夜原油期货大幅冲高后回落,MA2101合约站稳2150关口。11月15日开始,北方城市开始集中供暖,下游需求逐渐增加;而保民生工程前提下,对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。因此步入四季度,在冬季限气背景下,国内气制甲醇限气力度关注点再度“升温”。期价方面,整体延续震荡偏强走势,可偏多头配置。

尿素

尿素期货价格继续以震荡走高为主,现货市场也依旧较为坚挺,东北、广东、河南和山东地区价格普遍上调10元/吨。随着复合肥企业用肥量增加、板材行业需求提升,尿素市场交投氛围有所提升。另外,部分企业因故障检修使得供应面略显紧张。国际方面,市场再度传来印度招标传闻,预计本月下旬新一轮印标将会发布,时间较市场预期大幅提前。另有消息称,年底之前印度对尿素需求或在160~180万吨,对国内尿素情绪带来较好提振。预计短期尿素期货价格仍以坚挺向上为主,关注主力合约前期高点1774元/吨能否有效突破,但需警惕目前期价上涨过多对后期行情透支的风险。

纯碱

纯碱期货价格日内大幅反弹,但尾盘再度下跌。现货市场方面,西北地区轻质碱、重质碱价格继续下调50元/吨。月初减产的企业目前仍在持续限产中,对产量或有短期影响,需求方面弱势为主,下游企业采购不积极,市场看跌心态浓厚。整体来看尽管部分企业限产,但纯碱受制于高位库存仍处于供大于求格局,短期难有大幅改善可能。预计期货价格也继续弱势下行为主,关注纯碱主力合约下方支撑1500元/吨整数位。

农产品类

玉米、淀粉

周三美玉米自上一交易日的涨势中回落,但目前期价仍触及近一年高位。美国农业部将中国20/21年玉米进口量预估上调近一倍,主要是中国养猪业复苏,饲料谷物需求不断上升。周三玉米近月合约减仓上行,1、5月合约联动走高。港口玉米收购报价再度走高,玉米期价获得支撑。周三辽宁锦州港口20年新季玉米报价2470元,较昨日涨5-10元,水分15%以内,霉变2。11月报告利多美玉米恢复走强,国内港口报价恢复上涨,1月合约重获支撑,5月合约再度呈现企稳表现。

豆类

周三,CBOT大豆收高,市场继续消化USDA报告超预期利多。疫苗即将问世加美大选已定,全球金融资产大涨。国内方面,豆粕跟随外盘震荡,豆粕大供给大需求格局不变,豆粕1月合约多单继续持有。豆油方面,跟随棕榈油运行,油脂上涨趋势还没结束,但市场波动加剧,宽幅运行中。操作上,豆粕多单持有,油脂多单持有。

棕榈油

周三,BMD棕油上涨,市场继续消化马来棕油供应趋紧的利多。10月库存基本符合预期,产量和出口均低于预期,报告中性。国内方面,油脂走高,国内油脂总库整体水平仍低,下方空间有限。油脂上涨趋势未变,价格巨幅波动。多单参与。

鸡蛋

周三,鸡蛋现货价格延续下跌;期货2101合约在昨日下跌后,企稳,昨日收涨0.85%。现货方面,昨日全国平均鸡蛋价格3.42元/斤,较前日跌0.01元/斤,跌幅0.29%;其中山东蛋价3.17-3.55元/斤,较前日跌0.04-0.05元/斤;辽宁红蛋价格3.20-3.40元/斤,较前日持平,产区平均价格3.35元/斤,较前日跌0.01元/斤;主销区平均价格3.59元/斤,较前日跌0.04元/斤。卓创公布数据显示,10月全国蛋鸡存栏12.654亿,环比延续小幅下降。但鸡龄结构中,在产蛋鸡存栏增加,集中大量淘汰概率较小,短期鸡蛋供给压力较大,短期现货弱势震荡概率大,期货盘面已提前反应该预期。元旦前,季节性需求提振,鸡蛋现货价格或将有较好表现。从历史期货价格走势来看,2101合约目前处于历史同期相对较低水平;1-5合约价差亦处于相对低位。预计未来1-5价差回归大概率依靠1月合约反弹实现。10月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏2275万只,环比9月出现大幅下降,并低于历史同期平均值。补栏量下降,对应未来新增开产量下降。随着新增开产的逐渐下降,过剩产能将缓慢淘汰,中长期鸡蛋现货价大概率将得到提振。另一方面,随着市场生猪供应的趋势性增加,未来猪价大概率趋势性缓跌,又会对鸡蛋现货价格或将形成一定利空。操作建议,逢低2101合约轻仓试多,关注现货价格走势。

白糖

原糖窄幅波,等待印度出口补贴政策结果。国内糖厂陆续开榨,广西11月下旬将大量开榨,新榨季国内增产有限,目前现货报价5350元/吨。国内盘面继续阴跌寻底,等待市场情绪好转,1月合约短期继续验证5080元/吨的支持情况,等待新糖上市,中期随着原糖走好,国内价格底部有望跟随缓慢上升。

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