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交易内参
光大期货交易内参20201113
2020年11月24日 11:42

金融类

股指

昨日指数涨跌各半,科创50涨跌幅相对较大,银行与农林牧渔行业跌幅相对较大,休闲服务与家用电器行业涨幅相对较大。消息面,隔夜欧美市场多数收跌。三季报披露结束,从行业来看电子、电气设备、军工等泛科技行业与建材、机械等周期行业盈利相对更好,短期资金或将在这些三季报表现较好的行业中做出选择,值得密切关注,近期各类不确定性因素落地将带动资金风偏回暖。整体而言四季度较三季度有望边际改善,整体而言四季度指数有望突破七月份高点,但大部分时间仍将以结构性行情为主;在周一大幅拉涨后沪深300已突破七月份高点位置,其他指数也已临近,近两日市场缩量回调,短期成交量维持高位是指数进一步上行的重要前提,我们认为后续资金力度相对有限,指数突破前高后将呈震荡走势。

国债

昨日国债期货早盘低开后拉升,午盘偏弱震荡,尾盘小幅收跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.06%收于97.845元。央行进行1200亿元7天期逆回购操作,大多数期限资金利率继续上行,资金面仍偏紧。早盘央行净投放,债市消息面偏淡静,资金面偏紧,期债整体偏弱震荡为主,近期信用债市场波动剧烈,债市或面临一定程度的抛压,关注今日国债一级市场将发行的30年国债的中标利率和投标倍数,继续关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动和三季度货币政策执行报告等。隔夜美债收益率变动-7.9bp收于0.883%,今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜外盘黄金震荡偏强。市场依然处于新冠疫情受抑和经济快速复苏的预期上,所以投资者给予风险资产溢价,并预期美联储宽松的货币政策走到了尽头,避险资产得到抛售,站在黄金的角度利率跑到通胀抬升预期的前面,从美10年期国债走势也可以看出这点。不过,从美联储官员的表态可以看出,宽松政策短期难以有效推出,且随着经济的发展,通胀预期势必仍会抬升,因此短期的利率抬升预期致使黄金走弱和中长期通胀抬升预期支撑黄金价格走高并不矛盾,建议投资者仍采取逢低吸纳的策略。

有色金属类

据报道,特朗普政府正在退出新一轮刺激计划谈判,全球资本市场小幅调整。虽然拜登大概率当选,但是在正式交接前特朗普政府仍可能采取非常操作阻挠拜登,影响市场。前期上冲突破未果,铜价可能技术性回调。

隔夜镍震荡偏强。随着不锈钢库存重回降库,市场再度给予镍一定溢价。但如笔者此前所讲,不锈钢产量到“顶”带来镍需求预期“顶”,价格也就很难看到更高的预期,特别是市场存在流动性收紧预期下。笔者预期当前至明年春节前后,不锈钢产量或从目前的高产量逐渐下降至今年6月份偏低水平,特别是300系不锈钢,在不考虑镍供应超预期下滑下,镍将出现供过于求的预期,对价格而言不言而喻,寻找高抛点将成为投资者主要思考点。最后,从近两个交易日表现来看,因为有矿源短缺以及偏低库存等因素,极易被资金所利用,也成为做空最大的考量因素,投资者需做好仓位的管理。

隔夜铝震荡走高。近期公布的国内铝社会库存再次去库,显示消费的韧性,从表观消费来看电解铝需求仍表现较好,也给近月做空带来一定压力。另外从沪铝持仓来看,逐渐形成产业大户买近月托现货价格,资本大户跟随买远月补升水的格局,双方共同造就了沪铝近来的抬升。但表需和实际消费是两码事,虽然盘面上看更看重表需。笔者前期提到,当前至春节前后基本面供过于求预期呈现常态化,累库预期成为价格抬升最大的压力,因此当前价格抬升,一是弥补了远月贴水做空带来的损失,二是也给冶炼厂择机布局套保带来更从容的机会。操作上,建议投资者万五上方逐渐布局AL2102合约,并规避近月逼空风险。

LME昨日上涨0.03%至18240美元/吨,沪锡2101合约夜盘收于145550元/吨,下跌0.21%。8/9月锡矿进口数量大幅下滑证实了缅甸矿区生产存在较大问题,10月因疫情和海关通关速度影响,预计进口量或将持平于上月。而连续三个月的锡矿进口量大跌最终也要由冶炼端降加工费来缓和供需缺口问题。在消费仍保持强劲与供给有减少预期下,价格区间仍有望再向上抬一个区间范围,建议仍可以在价格回调时逢低买入。

LME锌昨日下跌0.15%至2624美元/吨,沪锌2012合约夜盘下跌0.20%至19950元/吨。在经历两天的上涨行情后市场情绪开始缓和,风偏有所下降,开始获利了结。当前锌基本面存在多空两方面的矛盾,一方面价格受到加工费支撑较强,矿端矛盾仍有发酵空间,成为价格绝对的托底支撑。另一方面冶炼厂供给确定性仍在,锌锭供给宽松。虽然近期进口窗口关闭但是国外库存处在高位,需求外弱内强格局短期内难以改变,LME累积库存仍需要国内消化。宏观来看,国内货币政策已经转为以稳货币为主,虽然在全球宽松下国内收紧预期不强,但是再度转向上半年的全面宽松的可能性亦不大。在下有加工费支撑,上有需求转弱预期下价格震荡为主。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面冲高回落,截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3832元/吨,较上一交易日收盘价格下跌11元/吨,跌幅为0.29%。现货价格基本平稳,成交小幅回升,唐山地区钢坯价格持平为3580元/吨,杭州市场中天资源价格维持在4120元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为21.21万吨。昨日我的钢铁发布螺纹周产量及库存数据,螺纹产量增加4.24万吨至363.59万吨,同比增加15.12万吨,社库环比减少68.53万吨至545.6万吨,同比增加229.81万吨,厂库环比减少32.66万吨至247.06万吨,同比增加41.85万吨。螺纹周产量小幅回升,总库存降幅继续扩大。本周螺纹表观消费量环比增加17.78万吨至464.78万吨,同比增加77.81万吨,增幅高达20.1%,超出预期。本周在成交回落的情况下库存出现加速下降,表需大幅增加,超出市场预期,预计在一定程度上和北材南下在途资源增加以及进博会期间部分航路限制导致压港增加有关,下周库存降幅或将会有所趋缓。螺纹盘面短期或仍以高位震荡为主。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101震荡运行,收盘于835元/吨,较上一日收盘价下跌2.5元/吨,下跌幅度为0.3%,持仓减少2202手。港口现货成交量小幅回升,全天成交量140万吨,较上一日增加3万吨。现货价格小幅上涨,日照港PB粉价格上涨1元/吨至871元/吨,金布巴粉价格上涨1元/吨至845元/吨。普氏铁矿石62%指数下跌1.5美元至123.4美元,月均120.37美元。据Msteel统计(11/05-11/11):钢厂铁矿石库存统计64家样本进口烧结粉总库存1691.08万吨;烧结粉总日耗58.21万吨;库存消费比29.05,进口矿平均可用天数26天。钢厂进口矿可用天数与上期持平,本周港口库存结束连续累库,小幅下降。预计短期内铁矿石价格震荡运行。

焦煤

昨日,焦煤主力合约震荡运行,截止日盘,JM2101合约报收1369元/吨,较上一交易日收盘上涨14.5元/吨,持仓10.4万手。煤矿事故影响,煤矿安全检查继续趋严,部分煤矿收到关停检查通知。在此影响下,盘面大幅上涨。临近年末,煤矿多保安全生产为主。进口端部分港口焦煤卸船及通关难度依然较大。后期关注进口政策变化。同时有市场消息称蒙古司机出现新冠疫情,或影响蒙煤通关。供应端扰动,盘面上行。需求方面,目前虽然高利润刺激下焦化厂开工率较高,但临近年底,部分地区仍有去产能预期。后期来看,虽然终端需求有走弱可能,同时仍有焦化去产能情况,但整体需求尚可,同时年末仍有补库需求,供应问题影响,焦煤或震荡偏强走势。

焦炭

昨日,焦炭主力合约震荡走势。截止日盘,J2101合约报收 2391.5元/吨,较上一交易日收盘价下跌28.5元/吨,持仓16.8万手。现货方面,焦炭第七轮提涨。目前焦化厂心态仍然偏强。今年焦化产能缩减较大。但是截止生铁产量同比增加。因此在焦化产能减少情况下需求增加,推动焦炭上涨。后期来看,山西仍有去产能任务,同时后期河南也有去产能政策。钢厂补库中,整体库存较低,港口库存继续下降,贸易商报价上涨,港口可售资源紧张。后期焦化产能变化不确定性较大,产能退出和新建产能投放有时间差。同时焦煤上涨也有支撑。短期盘面已体现上涨预期,短期震荡为主。

动力煤

产地生产积极性较高,调运保持高位,库存并未大量累积。年底安全生产意识较强。港口库存持续低位,并未因为产量增加而累积库存,目前煤价平稳,5500大卡主流报价610~615元/吨。市场情绪平缓,日耗尚未起来。冬季来临后天气问题易引发短期波动。盘面1月合约高位整理波动区间缩窄,受宏观气氛带动,跃跃欲试,短期尝试上行,但预计高度有限。

能源化工类

原油

周四WTI 12月合约收盘上涨0.09美元至41.45美元/桶,涨幅为0.22%。布伦特1月合约收盘上涨0.19美元至43.80美元/桶,涨幅为0.44%。SC2012以251.0元/桶收盘,下跌0.5元/桶,跌幅0.20%。EIA库存数据意外录得增加,其中除却战略储备的商业原油库存增加427.7万桶至4.887亿桶,增加0.9%,除却战略储备的商业原油上周进口549.9万桶/日,较前一周增加47万桶/日,美国原油产品四周平均供应量为1907.1万桶/日,较去年同期减少10.7%,美国上周原油出口增加50万桶/日至276.5万桶/日,美国汽油库存变化值创9月25日当周以来新低,美国精炼油库存变化值连续8周录得下滑。EIA报告显示出上周原油库存大幅增加428万桶,这让市场倍感意外,此前市场普遍预期今天的EIA数据将显示上周原油库存录得下降,因美国安全和环境执法局此前报告称,在截至11月7日的一周内,由于飓风“泽塔”过境,墨西哥湾的原油产量减少了400万桶;且API数据也显示上周原油库存也录得下降。去库节奏不如预期,导致油价阶段性冲高面临压力。原油近期存在回调的可能,一方面疫苗问题效果炒作大于实际,对市场的影响走完。二是去库的持续性不好,eia库存数据显示周度增加,意味着疫情扩散对于原油需求的冲击还是延续的。且目前欧美疫情的第二波还是比较凶猛的,后续如果政策上采取严格防控,那欧美经济会受到再一次冲击。本身是油品需求端走弱的时间点,现在原油价格上涨近一步压制了炼厂裂解利润,因而也不支撑油价的持续上涨。价格来看,布油在突破45美元之后回落,市场情绪从亢奋中恢复到理性,再外加美股阶段性有调整的压力,因而我们觉得原油这一类的风险资产也会承压。

燃料油

周四,上期所燃料油主力合约FU2101收涨0.11%,报1804元/吨;LU2101收跌0.47%,报2326元/吨。截至11月11日当周,新加坡燃料油库存录得2304.6万桶,环比上周减少18.2万桶(0.78%);富查伊拉库存录得894.1万桶,环比前一周下降55.2万桶(5.81%))。本周新加坡与富查伊拉两大港口再度去库,包括全球几大港口在内的燃料油库存近2个月以来总体也延续去库的趋势。反映了当前高低硫燃料油市场稳定的需求,今年1-9月,新加坡船用燃料油销售总量增加了6%。市场预计今年剩余几个月亚洲高低硫燃料油市场将进一步收紧。近期FU仓单注销速度明显放缓,根据数据显示,前期注销的大部分仓单并未完全流往新加坡,或仍以库存的形式存在,并且本月国内仍从新加坡进口了12万吨燃料油,随着FU主力合约FU2101离交割时间逐渐接近,FU的库存压力或将逐渐开始显现。低硫方面,供应趋紧,但仍存在柴油端的拖累以及疫情对于需求的压制。

橡胶

昨日天胶连续两日低位反弹,截止日盘收盘RU01合约上涨345元至14490元/吨,NR01合约上涨200元至10810元/吨。据隆众资讯统计,截止11月8日,青岛保税区库存11.95万吨,周环比持平;区外库存68.66万吨,周环比下降1.26万吨;合计库存80.61万吨,降1.26万吨。当前来看,针对RU01合约操作告一段落,经过近期大幅下跌之后,预计短期盘面趋于震荡整理走势。长期来看,RU交割品回补量有限,需求端轮胎开工维持高位,成品库存延续下降趋势,基本面偏强格局对盘面形成支撑,维持长期看涨预期。

沥青

昨日沥青偏强震荡,截止夜盘收盘主力合约2012收于2282元/吨,较前一交易日上涨24元/吨。本周25家样本沥青厂家库存为73.1万吨,环比增加1.5%,同比增加5.7%。33家社会库库存为63.79万吨,环比下降8.98%,同比增加67.82%。当前沥青市场依旧延续供应充足的状态,10月沥青产量344.5万吨,环比持平,同比大增29%。供应端11月排产环比小跌,同比大增,炼厂开工维持高位。需求端随着北方气温逐渐走低终端需求减弱。基本面偏空对盘面行程压制,沥青反弹力度有限。

乙二醇

昨日乙二醇内盘价格3715元/吨,较前一交易日跌42元/吨。华东主港去库放缓,下周预到港增加,国内供应压力增大。后期需求端有转弱预期,供大于求的情况将再度体现。短期原油带动能化产品上涨,但乙二醇基本面较差将限制反弹高度,一旦油价涨势终止,乙二醇反弹也将结束。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格8200元/吨,较前一交易日持平;华北LLDPE价格7350元/吨,较前一交易日持平。石化库存仍处低位,海外检修装置增加供应偏紧,进口市场暂无明显的货源冲击压力。下游方面,整体开工水平趋稳,刚需对市场有较强支撑。聚烯烃供需矛盾未见显现,短期市场存在支撑。

甲醇

周初国内甲醇市场延续偏强行情,内地新价继续推涨,且西北新价大幅调涨后维持停售状态,上游装置恢复不及预期,短期上游推涨带动下预计各内地市场延续偏强趋势。港口方面,周四MA2101合约收盘近2200元关口。11月15日开始,北方城市开始集中供暖,下游需求逐渐增加;而保民生工程前提下,对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。因此步入四季度,在冬季限气背景下,国内气制甲醇限气力度关注点再度“升温”。期价方面,整体延续震荡偏强走势,可偏多头配置。

尿素

昨日尿素期货价格、现货价格继续强势上行。国内方面,山西地区环保限产影响当地尿素企业生产,叠加下游化肥淡储、工业用肥增加,市场货源偏紧。国际方面,市场传言本月16~20日印度或进行再一次招标,对国内市场信心提振较好,尿素企业抬价意愿强烈。需要警惕的是,广州地区限装结束,大量货源在途运输,后期到货或施压部分地区现货价格。总体来看,尿素市场短期仍维持强势局面,但临近周末,现货企业价格提涨动力略有松弛,期货价格也可能在资金离场的影响下呈现日内回落走势,但整体上行格局不变,可在回调时试多,主力合约第一目标位前期高点1824元/吨。

纯碱

昨日纯碱期货价格日间弱势运行,夜盘因空头获利离场,主力合约期价大幅回升,纯碱现货市场价格弱势维稳。近期因部分企业减量生产,行业开机率小幅下调至76.97%,产量下降1.5%,整体影响有限。纯碱库存继续大幅增加,本周攀升至118.27万吨,周度涨幅达到13.19%,供应压力再度增加。下游需求按需采购,多以观望心态为主,仅部分企业有补库需求,但压价意愿强烈,纯碱仓单入库价格已低于1500元/吨,市场弱势局面短期难改。预计期货价格短期上涨概率不大,但下方空间也相对有限,短期以弱势区间震荡思路对待,主力合约运行中枢1500元/吨,操作方面建议日内为主。

农产品类

玉米、淀粉

本周玉米近月合约减仓上行,1、5月合约联动走高。港口玉米收购报价再度走高,玉米期价获得支撑。周三辽宁锦州港口20年新季玉米报价2470元,较昨日涨5-10元,水分15%以内,霉变2。11月报告利多美玉米恢复走强,国内港口报价恢复上涨,1月合约重获支撑,5月合约再度呈现企稳表现。

豆类

周四,CBOT大豆收低,因交易商获利了结。此前,疫苗即将问世加美大选已定,全球金融资产大涨。国内方面,豆粕跟随外盘震荡走弱,豆粕大供给大需求格局不变,豆粕5月合约多单继续持有。豆油方面,跟随棕榈油运行,油脂上涨趋势还没结束,但市场波动加剧,宽幅运行中。操作上,豆粕多单持有,油脂多单持有。

棕榈油

周四,BMD棕油上涨,市场继续消化马来棕油供应趋紧的利多。10月库存基本符合预期,产量和出口均低于预期,报告中性。国内方面,油脂走高,国内油脂总库整体水平仍低,下方空间有限。油脂上涨趋势未变,价格巨幅波动。多单参与。

鸡蛋

周四,部分地区鸡蛋现货价格趋于稳定;期货2101合约在昨日下跌后,企稳,昨日收涨0.85%。现货方面,昨日全国平均鸡蛋价格3.41元/斤,较前日跌0.01元/斤,跌幅0.29%;其中山东蛋价3.17-3.45元/斤,个别较前日跌0.10元/斤;辽宁红蛋价格3.25-3.40元/斤,较前日持平,产区平均价格3.35元/斤,较前日持平;主销区平均价格3.59元/斤,较前日持平。卓创公布数据显示,10月全国蛋鸡存栏12.654亿,环比延续小幅下降。但鸡龄结构中,在产蛋鸡存栏增加,集中大量淘汰概率较小,短期鸡蛋供给压力较大,短期现货弱势震荡概率大,期货盘面已提前反应该预期。元旦前,季节性需求提振,鸡蛋现货价格或将有较好表现。从历史期货价格走势来看,2101合约目前处于历史同期相对较低水平;1-5合约价差亦处于相对低位。预计未来1-5价差回归大概率依靠1月合约反弹实现。10月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏2275万只,环比9月出现大幅下降,并低于历史同期平均值。补栏量下降,对应未来新增开产量下降。随着新增开产的逐渐下降,过剩产能将缓慢淘汰,中长期鸡蛋现货价大概率将得到提振。另一方面,随着市场生猪供应的趋势性增加,未来猪价大概率趋势性缓跌,又会对鸡蛋现货价格或将形成一定利空。操作建议,逢低2101合约轻仓试多,关注现货价格走势。

白糖

原糖维持横盘,等待印度出口补贴政策结果,3月合约收于14.84美分/磅。国内广西糖厂11月下旬将大量开榨,新糖上市预期之下,现货市场略有压力,目前现货陈糖报价5350元/吨。国内盘面低位徘徊,静待市场情绪好转,1月合约短期继续验证5080元/吨的支持情况。前期低点附近继续杀跌动力不足,但新糖及进口糖压力之下,预计反弹高度也有限,窄幅震旦中静待销售回暖。中长期随着原糖走好,国内价格底部有望跟随缓慢上升。

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