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交易内参
光大期货交易内参20201117
2020年11月24日 11:42

金融类

股指

昨日指数全线收涨,上证50涨幅相对较大,有色金属与钢铁等传统周期行业涨幅相对较大,休闲服务与电子行业跌幅相对较大。消息面,隔夜欧美市场多数收跌。三季报披露结束,从行业来看电子、电气设备、军工等泛科技行业与建材、机械等周期行业盈利相对更好,短期资金或将在这些三季报表现较好的行业中做出选择,值得密切关注,近期各类不确定性因素落地将带动资金风偏回暖。整体而言四季度较三季度有望边际改善,整体而言四季度指数有望突破七月份高点,但大部分时间仍将以结构性行情为主,上周前期持续强势的汽车行业开始出现分化,有色金属与化工等传统周期性行业持续性表现较好,短期我们认为前期持续强势的行业或将出现调整,传统周期与之前持续调整的科技行业或将有持续性机会。从指数层面看市场整体仍将以存量资金为主,指数突破前高后将呈震荡走势。

国债

昨日国债期货早盘高开后震荡走弱,午盘涨幅收窄,尾盘小幅收涨,其中十年期国债期货主力合约上涨0.02%收于97.62元。央行进行8000亿元1年期MLF操作,大多数期限资金利率下行,资金面紧势趋缓。早盘央行对本月到期MLF进行超额续作提振市场情绪,期债高开,随后公布的10月工业增加值和投资等数据略高于预期带动期债高位回落,涨幅收窄,信用债市场可能的波动和不确定性仍压制市场做多情绪,继续关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动、三季度货币政策执行报告和国债配置需求等。隔夜美债收益率变动1bp收于0.912%,今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜黄金先抑后扬。从技术上看黄金仍处弱势,但黄金近几个交易日的表现却有探底的意思;从信息面来看,黄金扛过了几次大的利空,表现虽然偏弱,但仍旧处于震荡整理过程中,价格未进一步下行。从近期风险资产和避险资产轮动来看,市场依然处于乐观情绪之中,不过工业品的推涨势必也会带动通胀预期的再次抬升,加息概率未有抬升下实际利率仍处下降通道,因此对黄金中长期来看未必是利空。操作上,短期因疫苗出现导致的利率抬升预期致使黄金走弱和中长期通胀抬升预期支撑黄金价格走高并不矛盾,建议投资者仍采取逢低吸纳的策略。

有色金属类

隔夜镍震荡走弱。昨日铜的大幅拉涨,带动有色整体情绪,因此近两个交易日应关注铜走势,再对行情做出策略。从镍基本面来看,11月份不锈钢累库情况时有发生,这说明不锈钢特别是300系高产量很难被市场所消化,冶炼企业减产挺价意愿此时也就会比较强。在不考虑镍供应超预期下滑下,镍将出现供过于求的预期,对价格而言不言而喻,寻找高抛点将成为投资者主要思考点。不过,外盘的强势表现表明海外投资者对经济复苏的乐观态度,同时也带动了市场对明年的通胀预期的提前反馈,也对国内行情起到了一定推动作用。综合来看,虽然笔者对于镍后期行情有所偏空,但从目前有色整体表现来看,尚未到全面做空的时机,若镍在其他有色品种非理性上冲带动下出现上涨之时可择机布局空头头寸,当前投资者需多看少动保持耐心。

隔夜铝震荡偏弱。对于本轮反弹有多种解释,但从沪铝月间来看,依然打得是近月牌,即仓单紧张,这也是市场对铝消费持续看好的表现。另外,从近期公布的国内铝社会库存再次去库,显示消费的韧性,结合产量和进口量的预测,表观消费来看电解铝需求仍表现较好。但表虚并不能体现真实需求,我们从下游开工率、加工费以及现货升贴水表现来看,真实需求并不尽如人意,特别是年关临近,订单或面临环比减少的境地,因此当前至春节前后基本面始终存在供过于求的预期。不过,铝社会库存的持续减少,也令很多投资者困惑,当前做多资金实际上也是利用了这点。沪铝当前格局跟去年类似,不同的是绝对价格和利润同比同期都要高,价格拉涨使得远月绝对价格跟随性上涨,这对于此前“忌惮”远月贴水的套保资金有利,因此建议冶炼企业可择机加大远月套保,单边投资者亦建议逢高布局AL2102合约。

LME昨日上涨1.44%至18665美元/吨,沪锡2101合约夜盘收于150110元/吨,上涨2.04%。据悉少部分60%锡矿成交加工费低至7000元/金属吨,虽成交量不大,但仍可看出当前矿端供需矛盾进一步激化。上月冶炼厂因为矿山高位点价需求大量快速向外出货已基本出清了冶炼厂库存,后续矿端进口供给乏力、国内矿山无甚新增亮点而今年寒冬预期加强,北方矿山提前停产可能性加大,矿端供给堪忧。沪锡夜盘上涨势头强劲,内盘价格突破15万元/吨压力关口,前期多单可部分获利了结,等待价格破位下移后再重新进入。

LME锌昨日上涨1.03%至2676美元/吨,沪锌2012合约夜盘上涨1.12%至20385元/吨。加工费有止跌迹象,或已开始缓慢驻底,市场对于加工费支撑逻辑已经完全消化,价格再进一步上行可能性不大。虽然美国选举算是落幕,但是明年初才是最终的职位交接时刻,近两月仍存较大变数。冬季来临全球疫情再次反复,即使疫苗能如约在年底面世,但是因产能受限与国外对接种疫苗或存抵触,变数仍存。虽然国内社融拐点来临,货币政策边际转紧,锌消费亦开始显现出季节性转弱迹象,但是国际市场震荡加剧,仍建议短期内观望为主,等待沽空机会。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面冲高回落,截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3832元/吨,较上一交易日收盘价格下跌11元/吨,跌幅为0.29%。现货价格基本平稳,成交小幅回升,唐山地区钢坯价格持平为3580元/吨,杭州市场中天资源价格维持在4120元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为21.21万吨。昨日我的钢铁发布螺纹周产量及库存数据,螺纹产量增加4.24万吨至363.59万吨,同比增加15.12万吨,社库环比减少68.53万吨至545.6万吨,同比增加229.81万吨,厂库环比减少32.66万吨至247.06万吨,同比增加41.85万吨。螺纹周产量小幅回升,总库存降幅继续扩大。本周螺纹表观消费量环比增加17.78万吨至464.78万吨,同比增加77.81万吨,增幅高达20.1%,超出预期。本周在成交回落的情况下库存出现加速下降,表需大幅增加,超出市场预期,预计在一定程度上和北材南下在途资源增加以及进博会期间部分航路限制导致压港增加有关,下周库存降幅或将会有所趋缓。螺纹盘面短期或仍以高位震荡为主。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101震荡偏强运行,收盘于841元/吨,较上一日收盘价上涨8.5元/吨,上涨幅度为1.02%,持仓增加6196手。港口现货成交量有所回升,全天成交量181万吨,较上一日增加74万吨。现货价格与盘面出现背离,小幅下跌,日照港PB粉价格下跌9元/吨至863元/吨,金布巴粉价格下跌10元/吨至837元/吨。普氏铁矿石62%指数上涨1.35美元至124美元,月均120.91美元。10月份生铁日均产量为245.71 万吨,同比下降2.73%;1-10月,累计生产生铁产量为74170万吨,同比增长增长4.30%。10月份单月生铁日均产量下滑幅度较大,验证铁矿石需求在四季度呈下滑趋势。近期铁矿石现货价格相对疲软,易跌难涨,而由于主流品种的基差还处于较高的位置,盘面价格相对坚挺,基差逐渐收窄。预计短期内铁矿石价格震荡运行。

焦煤

昨日,焦煤主力合约下跌,截止日盘,JM2101合约报收1332元/吨,较上一交易日收盘下跌37元/吨,持仓9.2万手。焦煤现货价格稳定。供应方面,煤矿安全检查继续趋严,部分煤矿收到关停检查通知。临近年末,煤矿多保安全生产为主,国产端供应收缩。进口端部分港口焦煤卸船及通关难度依然较大。澳煤价格大幅下跌。供应端扰动较大。需求方面,目前虽然高利润刺激下焦化厂开工率较高,但临近年底,部分地区仍有去产能预期。后期来看,虽然终端需求有走弱可能,同时仍有焦化去产能情况,但整体需求尚可。年末仍有补库需求预期,同时供应问题影响,焦煤或震荡走势。

焦炭

昨日,焦炭主力合约震荡走势。截止日盘,J2101合约报收 2429.5元/吨,较上一交易日收盘价上涨11元/吨,持仓16.9万手。现货方面,焦炭第七轮提涨。目前焦化厂心态仍然偏强。供应方面,山西去产能继续,各地出台文件要求去产能继续, 邯郸武安市年底需拆除246万吨焦化产能。本周焦化开工率较上周基本持平。目前吕梁、长治地区涉及去产能企业近期正在逐步关停。去产能继续影响下,焦炭供应减量。钢厂仍在持续补库中,焦化厂库存下降,钢厂库存增加。本周高炉开工继续小幅下降,钢厂补库明显,山东、河北等地主流钢厂库存增加显现。随着集港增加,本周港口库存小幅上升,可售资源依然紧张。焦炭加权总库存小幅上升。后期来看,去产能继续,焦炭调整后或继续偏强运行。

动力煤

产地价格不同程度上调,库存并未大量累积,年底安全生产被放在首位。港口库存持续低位,并未因为产量增加而累积库存,目前煤价平稳,5500大卡主流报价610~615元/吨。10月进口再度回落至年内低点给予市场信心。盘面1月合约快速上行,交易港口库存低高热值煤短缺逻辑,预计进口通关问题松动前,情绪不变,但现货5000大卡价格预计相对谨慎。

能源化工类

原油

周一油市再现利好,疫苗消息叠加OPEC减产延长,WTI 12月合约收盘上涨1.21美元至41.34美元/桶,涨幅为3.02%。布伦特1月合约收盘上涨1.04美元至43.82美元/桶,涨幅为2.43%。SC2101以260.7元/桶收盘,上涨2.4元/桶,涨幅0.93%。Moderna公司在官网公布了其mRNA疫苗(mRNA-1273 )Ⅲ期临床试验-中期结果,该疫苗保护效力达94.5%,高于辉瑞的mRNA疫苗90%。OPEC+为部长级官员提供建议的联合技术委员会表示,多数国家支持将目前的减产措施延长3个月。不过最终的结果仍有待12月初的会议再定夺,但已改善了市场的预期。国家统计局数据显示,原油生产增速略有放缓,加工有所加快。10月份,生产原油1641万吨,同比增长1.4%;加工原油5982万吨,增长2.6%,。1—10月份,生产原油1.6亿吨,同比增长1.7%;加工原油5.6亿吨,增长2.9%。10月原油进口增速由正转负,10月份,进口原油4256万吨,环比减少592万吨,同比下降6.5%,上月为增长17.6%;1—10月份,进口原油4.6亿吨,同比增长10.6%。11月我国的原油进口仍将呈现较为低迷的态势,主要跟进口配额的使用以及国内主营炼厂开工率维持中位水平有关。从目前的油价来看,关注布油在45美元一线的阻力,阶段性油价的趋势性上行难以受到支撑,裂解利润的回落将制约炼厂开工率,基本面上来看油价仍然承压。

燃料油

周一,上期所燃料油主力合约FU2101收涨1.06%,报1810元/吨;LU2101收跌0.96%,报2269元/吨。新加坡海事和港口管理局(MPA)11月13日发布的初步估计显示,新加坡10月新加坡船用燃料销量环比下滑1.5%至415万吨,但同比仍增长10.2%。数据显示,10月低硫船用燃料销量环比下降6.5%至270万吨;380CST高硫船用燃料的销售量环比增长14.8%至100万吨,占总销售量的24.22%,达到今年以来的最高水平。自今年年初以来,新加坡高硫380船用燃料的销售占比逐步上升,从1月的14%升至10月的24.22%。与此同时,最高含硫量为0.5%的船用柴油销售量在连续4个月下降后,10月环比增长32.8%至3.3万吨。本月新加坡船燃销量环比下降基本符合预期,自10月以来BDI触及高点后持续回落,油轮市场也维持平台,全球航运活动进一步恢复的动力不足。此外,在当前三大机构纷纷下调今年原油需求增长预期的背景下,需注意油价回调带来的风险。短期FU和LU或将维持震荡偏弱运行。

橡胶

昨日天胶延续止跌反弹走势,截止日盘收盘RU01合约上涨270元至14655元/吨,NR01合约上涨70元至10680元/吨。据隆众资讯统计,截止11月8日,青岛保税区库存11.95万吨,周环比持平;区外库存68.66万吨,周环比下降1.26万吨;合计库存80.61万吨,降1.26万吨。当前来看,供应端国内外原料价格止跌企稳,需求端轮胎厂延续高开工,高产量,降库存的良好局面,终端数据同样向好,汽车产销已连续7个月呈现增长,其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。基本面偏强格局对盘面形成支撑。经过10月末以来的连续下挫之后,本周后半段盘面止跌企稳,预计下周盘面呈现大跌之后修复性反弹走势,偏强震荡。

沥青

昨日沥青跟随油价大涨,截止日盘收盘主力合约2012收于2338元/吨,较前一交易日上涨74元/吨。上周25家样本沥青厂家库存为73.1万吨,环比增加1.5%,同比增加5.7%。33家社会库库存为63.79万吨,环比下降8.98%,同比增加67.82%。当前沥青市场依旧延续供应充足的状态,10月沥青产量344.5万吨,环比持平,同比大增29%,供应端11月排产环比小跌,同比大增。随着北方降温,终端需求陆续结束,炼厂转产或停产导致炼厂开工率稳步下降,但供过于求的格局仍在延续。预计本周现货价格维持弱稳,盘面继续上涨难度较大。

乙二醇

昨日乙二醇内盘价格3630元/吨,较前一交易日涨40元/吨。国内多套乙二醇产能陆续投放,供应增量逐步体现,华东港口库存去化速度已经放缓;11月起需求端有转弱预期,乙二醇供大于求的情况将再度体现。短期原油带动能化产品上涨,乙二醇在低价位存在一定支撑,但较弱的基本面仍将限制反弹高度。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格8500元/吨,较前一交易日涨200元/吨;华北LLDPE价格7650元/吨,较前一交易日涨150元/吨。油价受疫苗利好刺激持续反弹,聚烯烃的成本面支撑力度较强。基本面来看,聚烯烃供应端短期未见较大冲击,而下游刚性需求支撑下,整体供需矛盾并不突出,社会库存整体处于中性偏低位,继续支撑市场。总体来看,预计短期国内聚烯烃价格仍将较为坚挺。

甲醇

甲醇期价近期波动较大,MA2101期价在冲破2300元/吨一线后回落,周一夜盘收盘在2229元/吨。国际装置方面,伊朗Kaveh年产230万吨甲醇装置现已重启恢复,该装置上周临时停车,开工负荷一般。内地上游低库支撑仍在,然周末河北、山东部分下游因天气污染影响出现降负或停车,关注本周上下游博弈情况,预计继续推涨空间有限。从期价来看,短期的持续推涨受到下游装置的制约,市场仍保持较为理性的状态,预计以进两步退一步的节奏展开,重心逐步上移。

尿素

11月16日尿素期货价格宽幅震荡,走势较前两日有所放缓,主力01合约收盘价1789元/吨,小幅下跌0.45%。现货市场依旧坚挺,但山东、江苏等地价格松动10~20元/吨。目前厂家代发订单量较大,挺价心态依旧强烈,短期现货价格高位震荡。近期尿素市场需求以工业胶合板为主,但受环保影响下游企业停工较多,实际需求下降或拖累尿素价格回调。另外,印标未有新进展,市场情绪或受拖累,尿素期货价格短期也存在回调概率,建议日内操作为主,后期关注印标动态。

纯碱

11月16日纯碱期货价格偏强震荡,盘中出现走强趋势,随后回落,整体呈现上涨乏力态势,主力01合约收盘价1543元/吨,小幅上涨0.52%。16日夜盘纯碱期货价格偏强震荡。现货市场价格继续下调50~100元/吨。受部分企业持续限产影响,行业开机率维持在77.87%附近,总体相对稳定。下游企业刚需采购为主,但纯碱企业库存高位仍给市场带来较大供给压力,短期市场弱势局面难改,价格难有大幅上涨动力。预计纯碱期货价格维持低位区间震荡走势,关注主力01合约运行中枢1550元/吨附近。

农产品类

玉米、淀粉

CBOT玉米周一收高,因受助于强劲的出口需求前景,特别是来自中国进口的需求支撑。另外,美国新近公布的新冠疫苗试验数据结果良好,疫苗前景提振其对经济恢复正常的乐观情绪,能源及股市获得利好提振。国内市场方面,周一玉米近月合约减仓上行,夜盘交易时段期价震荡收十字星。周初北方港口玉米收购价格继续走高,现货走强对玉米期价提供支撑。玉米主力2105合约持仓增加,玉米期价重新回归上行通道。

豆类

周一,CBOT大豆收低,因交易商获利了结。缺乏新的题材,美豆陷入震荡。此前,疫苗即将问世加美大选已定,全球金融资产大涨。国内方面,豆粕震荡走弱,豆粕大供给大需求格局不变,豆粕5月合约多单继续持有。豆油方面,跟随棕榈油运行,油脂上涨趋势还没结束,但市场波动加剧,宽幅运行中。操作上,豆粕多单持有,油脂多单持有。

棕榈油

周一,BMD棕油收低,因11月出口数据疲软。主进口国缺乏节日需求,市场预计进口量将下降。国内方面,油脂走低,国内油脂总库整体水平仍低,下方空间有限。油脂上涨趋势未变,价格巨幅波动。多单参与。

鸡蛋

周一,全国鸡蛋现货价格稳中下跌,期货价格再经历前期下跌后,稳中震荡,2101合约收跌0.03%。现货方面,昨日全国平均鸡蛋价格3.36元/斤,较前日上周五跌0.05元/斤,跌幅1.46%;其中产区平均价格3.29元/斤,较周五下跌0.05元/斤,主销区平均价格3.54元/斤,较周五下降0.06元/斤。卓创公布数据显示,10月全国蛋鸡存栏12.654亿,环比延续小幅下降。但鸡龄结构中,在产蛋鸡存栏增加,集中大量淘汰概率较小,短期鸡蛋供给压力较大,短期现货维持弱势,期货盘面已提前反应该预期。元旦前,季节性需求提振,鸡蛋现货价格或将有较好表现。10月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏2275万只,环比9月出现大幅下降,并低于历史同期平均值。补栏量下降,对应未来新增开产量下降。随着新增开产的逐渐下降,过剩产能将缓慢淘汰,中长期鸡蛋现货价大概率将得到提振。另一方面,随着市场生猪供应的趋势性增加,未来猪价大概率趋势性缓跌,又会对鸡蛋现货价格或将形成一定利空。操作建议,逢低2101合约轻仓试多,关注现货价格走势。

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